第一百五十章 金融动荡
1889年《华尔街日报》成立,标志着白鹰国证券市场开始步入股票交易时代,查尔斯道开始在《华尔街日报》发表大量关于股票投资的文章。1896年道琼斯指数成立,此时,股票市场的价格波动不仅对借款者、投资者和那些在证券市场工作的人员意义重大,而且成为白鹰国经济发展状况和活力的晴雨表。
1895年至1904年白鹰国发生了第一次合并收购的浪潮,大工业家和金融家联合起来形成了工业托拉斯。从1900年开始,工业股票成为白鹰国股票的主体,这标志着白鹰国股票市场发展进入一个新的阶段,同年白鹰国超过英国成为世界第一经济强国。
1901年白鹰国钢铁公司成立,这是第一次涉及10亿美元以上的重组交易,当时白鹰国的国内生产总值仅为200亿,白鹰国钢铁涉及的重组交易相当于白鹰国经济总产出的7%。
实体经济的繁荣与兼并造就了华尔街金融业的兴起,所有的白鹰国人都惊讶的发现,竟然有这样一个无需劳作就能赚钱的途径,因此许多人开始将手中的钱投入股市获利。
一些银行家与工业主开始利用自己庞大的资金在股市中圈钱,同时以股票的形势收购其他企业以壮大自身。然而畸形繁荣之下是日益增长的隐患,而缺乏金融监管的白鹰国金融市场,根本没有应对这种隐患的能力。
1907年仲春,由于一年一度的白鹰国农业金融周期的作用,大量资金被回笼。虽然1906年白鹰国西部获得了农业大丰收,但1907年的农业形势似乎没那么好。收成不好有可能影响到白鹰国的出口,进而对白鹰国公司在西大陆的融资造成困难,金融大腕们很快开始忧虑伦敦的可用资金状况。
5月24日,《商业金融纪事报》报道了部分股票的“猛烈下跌”,还称“证券市场依然令人不安”,然而这些报道在当时并未引起大多数投资人的注意。与大多数投资人不同,一些嗅觉敏锐的金融家已经感觉到了危机的临近。
6月时,大通银行的杰克摩根先生发电报给他的伦敦合伙人:“这里的一切仍然令人沮丧,纽交所每日的成交量都在减少,可能要等到夏季才会有些好转。然而一场调整是必要的,我认为接下来经济应该会有起色,因为局面已经不能再坏了。但我怕我等不到那一天,或者说我完全不知道什么时候才会有起色。”
摩根的话很不幸的应验了,1907年夏天,白鹰国资本市场遭遇了一场重大的经济冲击。为了维护黄金储备,撒尔中央银行对白鹰国的金融汇票强制实施禁令,如此一来,白鹰国公司就无法靠贷款从伦敦输入黄金。
到1907年夏末,这个禁令迫使伦敦市场上的白鹰国证券成交量从4亿美元减少到了3000万美元。成交额的大量缩水,意味着白鹰国的债务人很难通过出售手头的证券来清偿债务。其结果就是,原本输入白鹰国的黄金突然又回流到伦敦,因为白鹰国的债务人只能借此解决偿付问题。从1907年五月到八月,白鹰国的黄金储备减少了将近10%,这种情况进一步恶化了白鹰国的流动性紧缩状况。
与此同时,白鹰国财政部为兑现一些七月到期的国债,从国民银行体系提取了三亿两千万美元的存款。虽然从整个国家资金流向的角度来看,此举对流动性并无任何影响,但事实上这些资金只可能从主要的金融中心抽取。因为在农业融资的影响下,白鹰国农业地区的国民银行仅持有相当少的现金储备。
到了盛夏时节,金融动荡进一步延续着,没有一丝好转的迹象。6月28日,纽约市新增的两千九百万美元债券发行计划面临流产,仅收到了二百一十万美元的投标,这些免税债券所提供的利率仅为4%,这显然是不够的。政府也想提高利率,但根据法律规定,各市政府不能给出更高的利率。
从1907年的6月到9月,到处弥漫着资本短缺的气氛,股票市场又下滑了81%。也就是说,在这一年的前三个季度里,股市市值实际上已经下跌了244%。在这个炎热而漫长的夏天,投资人们的心却是拔凉拔凉的。股票市场的走低对经济投资的消极影响,足以与三月的那场暴跌等量齐观,许多人开始有了不好的预感。
更加雪上加霜的事情接踵而至,1907年8月3日,愚蠢的肯尼索芒廷兰迪斯法官判罚标准石油公司二千九百二十四万美元,理由是该公司违犯了禁止私下从铁路公司获取回扣的法规。
法官的初衷或许是好的,他的人品也是十分正直的,但这个判罚所能造成的影响却不是他所能预估的,这不仅仅是因为罚款数额之巨,还在于作为一个信号,此举意味着联邦政府将不遗余力地加大企业管制。以这个判罚为信号,各地投资人开始对经济投资失去了信心,许多人不再看好白鹰国经济,他们纷纷从股市里撤资造成了资本更加短缺。
在这个金融动荡的时候,本该救市的政府却没有什么动静,因为他们也自身难保。1907年8月底,纽约市政府再一次进入债券市场。过期债款面临偿付压力,现有的债券更使纽约市政府不堪重负,对于救市他们力不从心。人们开始担心,一旦政府无法筹集到必需的资金,它可能不得不裁员。可是,这一年的金融市场正经历着剧烈的紧缩,纽约市政府已到了山穷水尽的境地。
就在纽约市政府即将崩溃的时候,大通银行的摩根果断出手,他帮忙在西大陆销售政府债券获得了成功。最终在这一次的债券发行之中,全部债券都被认购了下来。
由于摩根的出手,白鹰国股市侥幸躲过了一次危机,债券问题解决之后,金融大亨开始将注意力转移到自然资源领域,尤其是铜矿业。粗铜的成交量与价格陡转直下:从1月18日的每磅24鹰分下降到8月底的每磅18鹰分。
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1895年至1904年白鹰国发生了第一次合并收购的浪潮,大工业家和金融家联合起来形成了工业托拉斯。从1900年开始,工业股票成为白鹰国股票的主体,这标志着白鹰国股票市场发展进入一个新的阶段,同年白鹰国超过英国成为世界第一经济强国。
1901年白鹰国钢铁公司成立,这是第一次涉及10亿美元以上的重组交易,当时白鹰国的国内生产总值仅为200亿,白鹰国钢铁涉及的重组交易相当于白鹰国经济总产出的7%。
实体经济的繁荣与兼并造就了华尔街金融业的兴起,所有的白鹰国人都惊讶的发现,竟然有这样一个无需劳作就能赚钱的途径,因此许多人开始将手中的钱投入股市获利。
一些银行家与工业主开始利用自己庞大的资金在股市中圈钱,同时以股票的形势收购其他企业以壮大自身。然而畸形繁荣之下是日益增长的隐患,而缺乏金融监管的白鹰国金融市场,根本没有应对这种隐患的能力。
1907年仲春,由于一年一度的白鹰国农业金融周期的作用,大量资金被回笼。虽然1906年白鹰国西部获得了农业大丰收,但1907年的农业形势似乎没那么好。收成不好有可能影响到白鹰国的出口,进而对白鹰国公司在西大陆的融资造成困难,金融大腕们很快开始忧虑伦敦的可用资金状况。
5月24日,《商业金融纪事报》报道了部分股票的“猛烈下跌”,还称“证券市场依然令人不安”,然而这些报道在当时并未引起大多数投资人的注意。与大多数投资人不同,一些嗅觉敏锐的金融家已经感觉到了危机的临近。
6月时,大通银行的杰克摩根先生发电报给他的伦敦合伙人:“这里的一切仍然令人沮丧,纽交所每日的成交量都在减少,可能要等到夏季才会有些好转。然而一场调整是必要的,我认为接下来经济应该会有起色,因为局面已经不能再坏了。但我怕我等不到那一天,或者说我完全不知道什么时候才会有起色。”
摩根的话很不幸的应验了,1907年夏天,白鹰国资本市场遭遇了一场重大的经济冲击。为了维护黄金储备,撒尔中央银行对白鹰国的金融汇票强制实施禁令,如此一来,白鹰国公司就无法靠贷款从伦敦输入黄金。
到1907年夏末,这个禁令迫使伦敦市场上的白鹰国证券成交量从4亿美元减少到了3000万美元。成交额的大量缩水,意味着白鹰国的债务人很难通过出售手头的证券来清偿债务。其结果就是,原本输入白鹰国的黄金突然又回流到伦敦,因为白鹰国的债务人只能借此解决偿付问题。从1907年五月到八月,白鹰国的黄金储备减少了将近10%,这种情况进一步恶化了白鹰国的流动性紧缩状况。
与此同时,白鹰国财政部为兑现一些七月到期的国债,从国民银行体系提取了三亿两千万美元的存款。虽然从整个国家资金流向的角度来看,此举对流动性并无任何影响,但事实上这些资金只可能从主要的金融中心抽取。因为在农业融资的影响下,白鹰国农业地区的国民银行仅持有相当少的现金储备。
到了盛夏时节,金融动荡进一步延续着,没有一丝好转的迹象。6月28日,纽约市新增的两千九百万美元债券发行计划面临流产,仅收到了二百一十万美元的投标,这些免税债券所提供的利率仅为4%,这显然是不够的。政府也想提高利率,但根据法律规定,各市政府不能给出更高的利率。
从1907年的6月到9月,到处弥漫着资本短缺的气氛,股票市场又下滑了81%。也就是说,在这一年的前三个季度里,股市市值实际上已经下跌了244%。在这个炎热而漫长的夏天,投资人们的心却是拔凉拔凉的。股票市场的走低对经济投资的消极影响,足以与三月的那场暴跌等量齐观,许多人开始有了不好的预感。
更加雪上加霜的事情接踵而至,1907年8月3日,愚蠢的肯尼索芒廷兰迪斯法官判罚标准石油公司二千九百二十四万美元,理由是该公司违犯了禁止私下从铁路公司获取回扣的法规。
法官的初衷或许是好的,他的人品也是十分正直的,但这个判罚所能造成的影响却不是他所能预估的,这不仅仅是因为罚款数额之巨,还在于作为一个信号,此举意味着联邦政府将不遗余力地加大企业管制。以这个判罚为信号,各地投资人开始对经济投资失去了信心,许多人不再看好白鹰国经济,他们纷纷从股市里撤资造成了资本更加短缺。
在这个金融动荡的时候,本该救市的政府却没有什么动静,因为他们也自身难保。1907年8月底,纽约市政府再一次进入债券市场。过期债款面临偿付压力,现有的债券更使纽约市政府不堪重负,对于救市他们力不从心。人们开始担心,一旦政府无法筹集到必需的资金,它可能不得不裁员。可是,这一年的金融市场正经历着剧烈的紧缩,纽约市政府已到了山穷水尽的境地。
就在纽约市政府即将崩溃的时候,大通银行的摩根果断出手,他帮忙在西大陆销售政府债券获得了成功。最终在这一次的债券发行之中,全部债券都被认购了下来。
由于摩根的出手,白鹰国股市侥幸躲过了一次危机,债券问题解决之后,金融大亨开始将注意力转移到自然资源领域,尤其是铜矿业。粗铜的成交量与价格陡转直下:从1月18日的每磅24鹰分下降到8月底的每磅18鹰分。
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